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　　出品：新浪财经上市公司盘问院  　　

　　作家：君

　　近日，粤海饲料发布了2024年三季度论说。2024年前三季度，公司功绩降幅扩大，营收和净利润分别同比下落16.24%、311.13%。形老本期巨亏的主要原因系计提了大皆的信用减值损失。

　　值得防卫的是，粤海饲料上市过去信用减值损失金额仅为4587.91万元，次年激增至1.83亿元，本年法例9月再次攀升至2.85亿元，疑似财务“洗大澡”。

　　谈论功绩降幅抓续扩大 财务发达弱于同业

　　粤海饲料是一家主要从事水产饲料研发、坐褥及销售的国度革新型试点企业及高新工夫企业。公司水产饲料居品按居品类型诀别为特种水产饲料和粗造水产饲料，主要居品包括以虾料、海鲈鱼料、金鲳鱼料等为代表的特种水产饲料，以及以草鱼料、罗非鱼料等为代表的粗造水产饲料。除水产饲料外，公司其他居品包括水产动保居品、水居品及水居品预制菜等。

　　据中国饲料工业协会清楚，受2022-2023年水产行情恒久低迷和顶点天气影响，繁衍户投苗积极性不高，存塘量下落，繁衍节拍延后，各品种间转养率擢升。粤海饲料2022年上市，上市功绩即“变脸”，营收仅增长5.45%，2020年和2021年营收增速均逾越15%；毛利率下滑了2.82个百分点，净利润暴跌37.82%，由1.85亿元暴减至1.15亿元。2023年，粤海饲料谈论功绩持续下滑，营收同比下落3.1%，净利润下落64.6%。

　　2024年春节后水居品价钱逐步回暖，跟着投苗量平缓擢升，水产饲料需求平缓回暖，但由于全体存塘量仍处低位，需求量不足客岁同期。前三季度，水产饲料产量1859万吨，同比下落2.8%。其中，淡水繁衍、海水繁衍饲料同比分别下落2.0%、8.7%。

图源：中国饲料工业协会

　　受卑劣阛阓需求走弱影响，2024年前三季度，粤海饲料终了营收44.54亿元，同比下落16.24%；终了净利润-7049.08亿元，同比下落311.13%。形老本期大幅赔本的主要原因系计提了高达2.85亿元的信用减值损失，Q1、Q2、Q3分别计提了9820.57万元、5311.27万元和1.33亿元。

　　具体到第三季度，粤海饲料终了营收20.91亿元，同比下落16.37%，环比增长38.28%；终了净利润-2061.06万元，同比下落210.91%，环比下落373.21%。

　　前三季度，玉米、豆粕等主要饲料原料价钱大幅回落，其中豆粕、入口鱼粉采购均价分别同比下落20.4%和0.4%。受原料价钱高位回落影响，粤海饲料毛利率为11.09%，同比小幅回升0.25pct，但无法弥补大皆信用减值损失形成的利润缺口。

　　与之相对的，2024年前三季度，可比公司净利润均终了正向增长。其中，天马科技终了净利润8871.33万元，同比大幅回升256.11%，得手扭亏；海大集团终了净利润36.24亿元，同比大幅增长59.21%，创下历史新高。

　　此外，2024年前三季度，天马科技、海大集团毛利率分别为11.34%和11.33%，均高于粤海饲料的11.09%。

　　信用减值连年攀升 疑似财务“洗大澡”

　　频年来，粤海饲料应收账款余额抓续增长，法例2024年9月高达19.23亿元，较期初大幅增长48.37%，但坏账计提比例疑似发生“异动”，或存在跨期调度信用减值损失进行财务“洗大澡”的嫌疑。

　　字据招股诠释书，“于每个论说日，本集团更新历史毁约概率和分析前瞻性忖度的变动”，但粤海饲料上市后各期财务论说均未清楚应收账款减值矩阵变动情况。

图源：粤海饲料招股诠释书

　　若以2021年1-6月的减值矩阵估算，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，粤海饲料应收账款账龄组合的坏账准备余额应分别为2.45亿元、2.75亿元、3.59亿元、3.84亿元，内容余额分别为1.18亿元、1.77亿元、2.97亿元和4.30亿元。从中不错粗放推测出，粤海饲料2021年、2022年、2023年疑似少计提了坏账准备，2024年1-6月疑似多计提了坏账准备。

　　值得防卫的是，2021年至2024年9月时分，相较于可比公司，粤海饲料应收账款盘活率彰着偏低，而应收账款余额占当期营收比例又彰着偏高。天马科技与粤海饲料营收限制邻近，2024年1-9月营收均为45亿元左右，但其应收账款余额仅为粤海饲料的三分之一，信用减值损失也仅为粤海饲料的12%。

　　总之，粤海饲料应收账款及信用减值情况彰着异于可比公司，很难用行业性情讲授。

　　专门义的是，粤海饲料对应收账款计提大皆减值损失的同期，却并不“深爱”其他应收款的减值风险。

　　字据2024年半年度论说，粤海饲料一笔1149.73万元的应收地盘转让款账龄已长达3-4年，但坏账计提比例仅为10%；另有一笔392.5万元的应收押金账龄长达4-5年，但坏账计提比例仅为5%。

　　粤海饲料对上述两笔款项均未清楚欠款方信息，是否涉嫌干系方非谈论性资金占用需监管关怀。

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